WACC - hvað er það talan? Hugmyndin, Formúlan, Dæmi um notkun og gagnrýni á hugtakinu

Hingað öll fyrirtæki í einum eða öðrum hætti að nota láni auðlindir. Þannig virka þær ekki bara fyrir eigin reikning, en einnig kredit. Fyrir notkun síðarnefnda félaginu er þvinguð til að greiða hlutfall. Þetta þýðir að kostnaður við eigið fé er ekki jafn ávöxtunarkröfu. Því þarf aðra aðferð. WACC - þetta er einn af the vinsæll aðferð af mat fjárfestingarverkefni. Það gerir þér kleift að taka tillit ekki aðeins hagsmuni hluthafa og lánardrottna, en líka skatta.

dæmi

Svo við skiljum að WACC - mælikvarði á meðalávöxtun fjárfestingarkostnaði. En hvernig á að reikna það og hvar eru skattar? Segjum sem svo að fyrirtækið er styrkt um 60% á kostnað af peningum hluthafa, 40% - af kröfuhafa. Til dæmis var gert ráð fyrir að kostnaður við eigið fé ætti að vera 20%. A lán félagsins gæti tekið 15% á ári. Ef við nálgumst spurninguna um útreikning á vegnu meðaltali eigin fjár frá sjónarhóli rökfræði og stærðfræði, við fáum 18%. En allt er svo einfalt? Segjum sem svo að fyrirtækið fjárfest í verkefninu sem um ræðir en $ 1000: 60% - Hluthafar, 40% - lánveitendur. Ef verkefnið lengd er eitt ár, eftir skatta sjóðstreymi er jafn 1180 dollara. US. Þúsund dollara er varið gegn greiðslu höfuðstól fjárfestingarinnar. Eftir $ 180. The US ætti að vera dreift til hluthafa og lánardrottna. Nýleg fá $ 60. Og þá byrjar gaman. Vaxtagreiðslur geta verið dregin frá skattstofni. Þess vegna, the fyrirtæki vilja vera fær til koma aftur sum af peningunum. Ef skatthlutfallið er 25%, það er 15 dollara. Þetta þýðir að hluthafar fá ekki 120 og 135 dollara. US. Þess vegna getum við gert til þess að félagið gæti fengið minna en upphaflega. Og þú getur enn ekki uppfylla kröfur og hluthafa og kröfuhafa. Við getum ekki sagt að WACC - mælikvarði á meðalávöxtun sölu, eins og það hefur að gera með niðurstöðu félagsins í heild. En það var hann sem vildi fá að gera miklu nákvæmari útreikninga.

hugmynd

Hvernig það var hægt að álykta frá dæminu hér að ofan, WACC - er vísir sem leyfir þér að ákvarða viðeigandi lánveitendum og fjárfestum verkefnisins arðsemi. Og það tekur líka tillit til skatta. Í fyrra dæmi, það er á 18% og 16,5%. Þetta er vegna þess að tilvist áhrifum "skatta skjöld fjármögnun skulda." Segjum sem svo að vextir á láni er jöfn 15%, eins og í fyrra dæmi. En raunverulegum kostnaði við lán er 15% * (1-skatthlutfall sem hundraðshluti). Síðast í þessu dæmi er 25%. Í þessu tilviki, lán félagsins mun kosta 11,25%. WACC er bara að taka tillit til.

þættir

Íhuga að hafa áhrif á WACC. Þessi mælikvarði á ávöxtunarkröfu fjárfestingarverkefnis. Og það er undir áhrifum af utanaðkomandi þáttum eins og ástandið á hlutabréfamarkaði, áhættulausa vöxtum af fjárfestingum og undirstöðu markaðarins, auk tekjuskatts. Fyrirtæki þurfa að vinna með þeim, að reyna farsælasta nýta auðlindir sínar í núverandi ástandi. Mikilvægt að stjórna þáttum eins og beta stuðullinn, áhættuálagi sett af fyrirtækinu, sem hlutfall skulda af heildarfjármagni og lánshæfi. Á vegnum fjármagnskostnaði er einnig áhrif á að reikna:

• Vextir, kostnaður og hlutdeild fjármagns skulda.
• Áhættuálag á hlutabréfamarkaði.
• Kostnaður og hlutdeild af eigin fé.

formúla

Til að byrja, kynna við tákn. Meðal þeirra:

• E - kostnaður við eigið fé.
• RE - nauðsynlegt arðsemi hennar.
• D - kostnaður við lánsfé.
• RD - vextir á láni.
• TR - skatthlutfallið.

Þannig, WACC = (E * RE) / (E + D) + (D * RD * (1-TR)) / (E + D). Það skal tekið fram að þessi uppskrift tekur tillit eina tegund af lánsfjármögnun. Ef fyrirtækið okkar notar nokkur, allt sem þeir þurfa að skipta fyrir sig með viðkomandi verð.

Grundvallarreglur um lántökur

Fyrirtæki njóta góðs af fjármögnun í gegnum auðlindir lánsfé, ef hlutfall fyrir notkun þess síðarnefnda er lágt, vegna þess að það dregur úr vegnu meðaltali félagsins fjármagns. Hins vegar er tilgangur hvers banka er ekki góðgerðarstofnun, en alveg góð kaup. Því meiri stöðugleika fyrirtæki sem hafa veruleg öryggi, fá lægri vexti á lánum sínum. Bankar leitast við að ná mesta mögulega mynd af lántakanda hæfi þínum á efstu stjórnenda og starfsmanna þess, afrekaskrá listanum og viðskipti áætlun.

gagnrýni

WACC - viðurkennd tæki til að meta nauðsynlega ávöxtun fjárfestingarverkefnum. Hins vegar hefur a tala af þýðingarmikill viðfangsefni:

• Tilvist "skatt skjöld fjármögnun skulda." Við fyrstu sýn virðist sem stærri lán, því betra. Og það endurspeglar í raun WACC. En lítum á vaxandi riskiness verkefni með aukningu fjármögnun þeirra frá lánveitendum peninga?
• The vandamál af beta stuðullinn. Þessi vísir að endurspegla riskiness eigna miðað við sveiflur á markaði. Oftast notuð af fyrirtækjum úr S & P 500. Hins vegar er listi af mörgum financiers ekki sammála því að flökt hættan er eins. Og það tekur ekki tillit til WACC.